小熊电器(002959)：Q2业绩再超市场预期预计全年维持高增速
2020-07-14 18:25作者:综合来源:华财网
机构：开源证券股份有限公司研究员：吕明
2020H1收入、净利润双双超预期，维持“买入”评级公司预计：（1）收入端：2020H1销售收入约17.23亿元，同比增长约45%，其中2020Q2销售收入约9.83亿元，同比增长约76%；（2）利润端：2020H1归母净利润为2.30-2.68亿元，同比增长80%-110%，其中2020Q2归母净利润为1.27-1.65亿元，同比增长77%-130%。公司业绩超市场预期主要系：（1）上半年疫情背景下小家电行业受影响较小，小熊电器利用高颜值、高性价比、多SKU等特性，充分满足用户细分需求，在收入端取得良好增长；（2）上半年原材料成本整体处于下行区间，公司积极优化产品结构，整体毛利率有所提升；（3）疫情下，部分促销活动推迟，费用端出现下滑；（4）公司利用闲置募集资金和自有资金进行了现金管理，收益同比增加。上调盈利预测，预计2020-2022年归母净利润为4.54亿/5.80亿/7.20亿（此前预测为3.65亿/4.54亿/5.71亿），对应EPS为2.91/3.72/4.62元，当前股价对应PE为43x/33x/27x，维持“买入”评级。
持续扩品类、推新品，新兴渠道有望充分受益，产能逐步释放（1）产品端：Q2推出电饼铛、破壁机等新品，深受消费者青睐。此外，公司积极拓展母婴品类，根据天猫统计，618期间备孕产品销量大幅提升，2020年底有望迎来婴儿潮，公司有望充分受益。（2）渠道端：公司自身产品特性（新奇、高颜值、品质可靠）适合在新兴渠道推广，下半年有望充分利用经销商、海外客户资源，加速全渠道融合，新兴线上渠道、线下渠道有望迎来增长。（3）产能端：
随着疫情趋缓，Q2产能逐步恢复，伴随新建产能落地，有望创造更高经济效益。
伴随线上占比持续提升，小家电行业景气度有望维持全年根据AVC数据，截止Week27（06/29-0705），小家电多数品类实现年累计销量、销额同比双升。随着店铺直播常态化，线上渠道从单一的传统电商裂变为短视频、直播、社群平台等多种模式，线上销售占比有望进一步提升。根据AVC估计，2021年小家电线上市场份额有望达到62%，小家电龙头企业有望充分受益。
风险提示：原材料价格波动风险，产能推进不及预期
