天星医疗再冲港股：国产运动医学龙头二次递表，业绩高增长与挑战并存

天星医疗再冲港股：国产运动医学龙头二次递表，业绩高增长与挑战并存

3月3日，港交所官网披露，北京天星医疗股份有限公司（以下简称“天星医疗”）已正式向港交所主板递交上市申请，这是该公司继2025年8月后的第二次递表，上市材料已被正式受理，联席保荐人为中信证券和建银国际 。此次转战港股，距离其此前科创板IPO因保荐人中金公司单方面撤销保荐而终止尚不足一年，使得本次IPO进展备受市场关注 。

招股书显示，作为中国领先的运动医学医疗器械公司，天星医疗专注于提供运动医学临床整体解决方案，产品矩阵涵盖植入物、手术设备及相关耗材等62款产品 。根据灼识咨询的数据，按2024年销售收入计算，天星医疗以约6.5%的市场份额位列中国第四大运动医学设备提供商，同时也是该领域最大的国产品牌 。财务数据展现出强劲的增长势头，2022年至2024年，公司营收从1.47亿元增长至3.27亿元，复合年增长率近50%；净利润则从4034.2万元飙升至9538.9万元，实现了翻倍增长 。2025年前三季度，公司延续增长态势，实现营收2.73亿元，同比增长23.87%，净利润8987.2万元，同比大增47.62% 。尽管如此，其业绩高度依赖植入物产品，该板块贡献了超过七成的营收，且面临着带量采购政策带来的价格下调压力 。

尽管业绩亮眼，天星医疗的IPO之路却并非坦途，其上市前景仍面临多重考验。此次递表港交所，是公司在经历科创板IPO折戟后的再次尝试。2025年6月，其原保荐人中金公司单方面撤销保荐，导致A股上市审核终止，而中金公司彼时既是保荐人又是间接股东，这一罕见的“撤单”行为为其IPO历史蒙上阴影 。对于转战港股，公司在招股书中解释为基于当时市况及科创板审核周期的考量，但前次撤单的具体原因并未披露，这或将成为港交所审核及市场投资者关注的焦点 。从行业竞争格局来看，天星医疗面临着国际巨头与本土新锐的双重夹击。当前，中国运动医学市场超过60%的份额仍被施乐辉、强生等国际品牌占据，而近期爱博医疗宣布跨界收购运动医学头部企业德美医疗，预示着本土竞争将进一步加剧 。此外，公司还存在客户集中度高的风险，2025年前三季度，前五大客户贡献了58.5%的收入，对单一客户的依赖度逐年攀升 。在带量采购政策常态化、市场竞争白热化的背景下，天星医疗能否凭借其国产龙头的先发优势，成功登陆港股并赢得投资者青睐，仍有待市场检验。