AR/VR业务成发展引擎，飞天云动成长空间值得期待

根据艾瑞咨询统计，冲击“元宇宙第一股”的飞天云动在中国元宇宙场景应用层---AR/VR内容及服务市场的市占率排名第一。

目前，飞天云动凭借自研的AR/VR引擎布局元宇宙生态，为娱乐、互联网、电商、房产、文旅、教育、金融、汽车、直播等各行业企业实现数字化升级及业务扩充赋能。

AR/VR营销服务增长速度值得期待

在飞天云动的业务板块中，AR/VR营销服务是飞天云动目前的主要收入来源，但外界有观点认为该业务毛利率仍有提升空间。

据了解，该项业务与已经上市的众多以图文及视频形式的网络营销公司的业务大有不同。

但拆解飞天云动的业务可以发现，首先，公司为客户生产的是AR/VR形式的广告素材，并且抓取AR/VR为载体的流量池与广告位，因而对应的前者网络营销市场未来5年的年均复合增速只有15%，而AR/VR服务市场年均复合增速为45.9%。

再者，当下移动互联网流量红利见顶及流量成本高企，但飞天云动该项业务的营收增速仍能达到65.7%、毛利率达到23%，高于图文视频类网络营销公司，反映了市场对AR/VR类营销广告的需求与公司的生产技术效率优势，且具备行业定价权。

在按效果付费方面，飞天云动通过AR/VR内容帮客户提升了运营效果，对提升的收入分账。比如说在媒体场景。行业某流量媒体，免费用飞天云动的SaaS平台来搭建一个线上图书馆场景，并且把该场景的广告费交给飞天云动，飞天云动通过渠道出售流量来变现。飞天向广告主收费。广告主的收入再和行业某流量媒体进行分成。按照CPACPM方式进行收费.

看似飞天云动整体毛利率没有很高，但实质上，AR/VR服务收入占比较高，毛利率较低，而该版块毛利率较低是因为媒体收入占比较大，广告主先结给公司，公司再给媒体分账。同时公司和媒体约定是28分账的分账比例中，飞天云动只有20%。但如果让广告主先付给媒体，媒体再给公司，虽然公司收入降低，但是整体毛利率会上升到70%-80%。这只是财务逻辑的不同。

另一方面，飞天云动除了服务板块，其它的收入都在50%。而且飞天云动毛利率是在逐年提升，这更能体现公司实力。从财务业绩看，2021年全年、2022年一季度的营业收入分别为人民币5.95、2.3亿元，同比增长75.8%、65.0%，毛利率分别为29.5%、32.0%，毛利率稳步提升。

作为运营的基础，飞天云动AR/VR内容技术服务于2019年、2020年、2021年及2022年第一季度分别贡献18.1%、33.9%、27.1%、23.5%的收入，达人民币0.45亿元、1.15亿元、1.61亿元及0.54亿元，毛利率超过50%，客户包括百度、阿里等。

公司2021年全年、2022年一季度的扣非调整后净利润分别为人民币1.05亿元、4,020万元，同比增长70.7%、124.7316%。

从按业务划分来看，飞天云动的各业务板块毛利率均在提升，2021年全年至2022年一季度，AR/VR营销服务毛利率从21.7%上升至23%，AR/VR内容业务从46.2%上升至55.3%，AR/VR SaaS毛利率从54.7%上升至57.9%，进一步反映了公司的技术效率、定价能力都在提升。

AR、VR技术实力“先发优势”明显

据艾瑞咨询，元宇宙未来不同发展阶段都有不同的侧重点和产业机会，而AR/VR始终是贯穿元宇宙发展过程中的基石，具备AR/VR技术的企业也将在元宇宙产业中具有着先发优势。

其中，AR/VR内容市场是指给不同行业的客户按需求开发AR/VR的场景和应用程序。预计2022至2026年，AR/VR内容市场将以36.7%的复合年增长率从2022年的人民币304亿元增长至2026年的人民币1,062亿元。

市场前景值得期待，但企业的科技实力才是检验市场能力的试金石。那么，作为“元宇宙第一股”的飞天云动，三年半研发挺投入仅投入5500万是不是偏低了。

事实上，飞天云动在技术层面已经积累了先发优势。其技术团队脱胎于EA中国，众所周知，EA在游戏行业中的服务、移动游戏、大数据、信息安全、数据流、社会联结、以及统一的数据引擎都需要AR、VR科技助力，因而飞天云动的AR、VR内容业务之前已经有十几年的技术积累。

飞天云动的技术架构分为底层技术、内容技术和平台技术，涵盖及支撑其AR/VR业务。其中，底层技术包括渲染、物理模拟、各种动画系统，为飞天云动提供创造元宇宙的技术基础。

在内容技术上，飞天云动提供全面强大的引擎功能，先后布局了大数据、人工智能、AR/VR/MR等核心技术，独创行为分析算法、Uni-Play引擎、Uni-AI引擎、Uni-AR引擎、Uni-VR引擎、分布式数据加速引擎，实现一站式开发和全平台覆盖，大幅缩短产品开发时间，提高产出质量与效率。

飞天云动团队具有科技基因+营销基因的双重优势，其团队成员曾服务多个世界500强企业，可自主研发4大万界体系，兼具业务拓展、技术研发、营销传播、内容创意等多重能力，这些构成了飞天云动的核心竞争力。其中，在内容创意上，飞天云动打造出一套品效合一的智慧营销服务体系，曾荣获1项国家专利、9大国家及行业证书。

飞天云动的产品和团队优势，使其能在行业发展过程中不断巩固地位，扩张市场份额。据艾瑞咨询数据，从2021年收入来看，飞天云动在中国的AR/VR服务市场中排名第一，占市场份额的13.5%；在中国的AR/VR内容及服务市场排名第一，市场份额为2.6%。

优秀的商业模式和研发能力反映在财务报表上，飞天云动2021年全年、2022年一季度的营业收入分别为人民币5.95、2.3亿元，同比增长75.8%、65.0%。公司2021年全年、2022年一季度的扣非调整后净利润分别为人民币1.05亿元、4020万元，同比增长70.7%、316%。研发效率高、试错成本低，有效控制开支是飞天云动在技术服务输出和研发上的显著特点。

飞天云动一直以来都在不断创新模式，作为国内率先一批开启元宇宙布局的科技复合型企业，通过科技类尖端技术加持，加速在元宇宙“生态链”发展，坚持技术与革新体系的完善。直面未来，在面临复杂与不确定形式的当下，随着其顺利上市，必将在研发层面投入更多资源，给元宇宙市场带来更大的想象空间。