海澜之家二次递表港交所：独家保荐人华泰国际，“男人的衣柜”冲刺“A+H”双平台

东方财经网讯：2026年5月26日，海澜之家集团股份有限公司正式向香港联交所主板提交上市申请，上市材料已被正式受理，独家保荐人为华泰国际。这是继2025年11月首次递表失效后，这家年营收超210亿元的服装巨头第二次向港股发起冲刺。作为已在A股上市逾二十五年的行业标杆，海澜之家此番谋求“A+H”双平台上市，意在拓宽境外融资渠道、加速全球化布局，并为品牌升级与渠道变革储备充足资本弹药。

海澜之家成立于1997年，是中国领先的品牌服装零售集团，以“海澜之家——男人的衣柜”这一国民级品牌认知深入人心。根据弗若斯特沙利文的资料，2025年按收入计，海澜之家在中国男装市场以5.4%的份额高居榜首，超过第二至第五大市场参与者的总和；在中国服装集团整体营收排名中位列第五，市场份额1.3%。公司构建了以男装为核心、多品牌协同的业务体系，旗下涵盖轻奢女装OVV、高端婴童装英氏等自有品牌，同时代理国际运动品牌业务。截至2025年12月31日，公司全球门店总数达7330家，其中直营门店2372家，占比提升至32.36%。

从招股书披露的财务数据来看，海澜之家营收规模稳健但盈利能力承压。2023年至2025年，公司分别实现营业收入207.54亿元、201.62亿元及210.62亿元，2025年同比增长4.46%。然而，同期净利润从29.18亿元下滑至21.32亿元，净利率从14.1%降至10.1%，呈现“增收不增利”的态势。主品牌“海澜之家系列”贡献约七成营收，但其收入从2023年的161.99亿元连续下滑至2025年的147.84亿元。毛利率则稳定在45%左右的行业较高水平。值得关注的是，公司海外业务增长迅猛，2025年海外收入达4.54亿元，同比增长27.7%，已布局马来西亚、菲律宾、澳大利亚及阿联酋等12个海外国家。

此次递表背后，海澜之家正经历深层次的渠道与战略变革。近年来，公司加盟店数量持续萎缩——从2019年峰值的5241家缩减至2025年末的4101家，而直营店则逆势扩张至1629家。“直营化”转型虽提升了毛利率水平，但也意味着公司模式从“轻资产”向“重资产”切换。与此同时，公司存货问题依然严峻，2025年末存货达108.2亿元，周转天数高达344天，库存压力不容小觑。不过，公司团购定制业务及其他品牌板块表现亮眼，2025年分别同比增长21.94%和29.18%，合计贡献接近总营收的30%，成为增长新引擎。

展望未来，海澜之家此次港股IPO能否成功尚需通过港交所聆讯，但公司作为A股成熟上市公司的治理规范性与财务透明度为其提供了天然优势。募集资金预计将主要用于海外市场拓展、供应链升级及品牌矩阵建设。然而，公司仍面临多重挑战：主品牌收入持续下滑、净利率连年走低、加盟商大规模退出、库存高企等问题亟待解决。控股股东海澜集团近50%的股份质押率以及此前军采“失信”事件引发的声誉风险，也为此次IPO增添了不确定性。站在“二代接班”的第五年，海澜之家正从“男人的衣柜”走向“全家的衣柜”，从中国走向全球。港股若能顺利登陆，这家男装巨头将获得更国际化的资本平台，但真正的考验仍在于：能否在存量市场中找到新的增长曲线，让“海澜模式”在新时代焕发新生。