六个核桃，重塑竞争力

在消费市场分层深化与理性化趋势显著的背景下，六个核桃母公司养元饮品正面临业绩周期性波动与行业转型的双重挑战。9月10日，养元饮品召开半年度业绩说明会表示：“面对消费分层深化、理性化趋势显著及存量竞争加剧的市场环境，公司坚持以消费者需求为中心，积极构建多元产品矩阵以精准覆盖不同消费需求，实施差异化渠道策略深挖增量空间。”

值得一提的是，尽管业绩承压，养元饮品仍通过高额分红传递发展信心。与此同时，面对渠道变革与需求分化，养元饮品以多元化产品矩阵与精细化运营策略应对市场变化，从传统流通渠道到新兴电商，从单一品类到健康化、场景化产品布局，展现出传统饮料企业在存量竞争时代的转型决心。

营收挑战下的稳健回报

半年报披露，养元饮品报告期内实现营业收入24.65亿元；归属于上市公司股东的净利润为7.44亿元。

在业绩说明会中，有投资者直接提问：“六个核桃为代表的核桃乳产品销量持续下滑，导致公司业绩也持续波动”，养元饮品回应称：“针对当前消费市场分层化、分级化和存量竞争的特点，公司持续打造多元化产品矩阵。”目前，养元饮品已经认识到产品结构单一带来的业绩压力，正在积极推进产品多元化战略。

在此背景下，养元饮品仍坚持高比例分红策略。养元饮品在说明会上明确表示：“为让广大投资者共享公司发展红利，公司制定的2025年半年度利润分配方案为：向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税），合计拟派发现金红利63,013.8783万元（含税）。”这一分红金额占当期净利润的比例达到84.7%，延续了养元饮品一贯的高分红传统。

同时，养元饮品仍强调对投资者的回报承诺：“公司将积极践行‘提质增效重回报’行动方案，继续深耕主业，全力提升核心竞争力与盈利水平，以更高经营效能实现企业价值，与股东共享发展成果。”

从财务数据方面看，半年报显示养元饮品经营活动产生的现金流量净额同比大幅增长1358.23%，主要原因是“公司定期存单到期收回金额较上年同期增加”。货币资金期末余额达14.59亿元，较年初增长58.96%，为分红政策和日常经营提供了充足的资金保障。

从行业整体表现看，养元饮品的业绩波动与行业整体趋势基本一致。养元饮品在回答投资者提问时披露：“根据国家统计局数据，2025年1-6月份，规模以上工业企业中‘酒、饮料和精制茶制造业’营业收入为8146.9亿元，同比增长1.9%，利润总额为1453.0亿元，同比下降2.1%。”

多元布局应对市场分化

在面对投资者关于产品创新的提问时，养元饮品明确回应：“将坚持‘稳存量·创增量’的发展原则，以消费者为中心，顺应行业发展趋势，持续对产品进行优化升级，打造多元化矩阵。”

这一策略直接体现在养元饮品的产品体系架构上：目前已经形成六个核桃精品系列、养生系列、五星系列、无糖系列、2430系列和“新鲜装”系列等完整产品线。

具体到产品特色，养元饮品在年报中详细说明：“六个核桃五星级系列作为主打高端市场的核心产品，采用无糖配方，蛋白含量较国家标准高45%，并特别添加磷脂”；“无糖系列产品包括‘无糖+高钙’产品钙含量144mg/罐，将钙等营养成分进行科学配比”。这些产品创新直接针对当前健康消费趋势。

渠道建设方面，养元饮品在回答投资者提问时表示：“为应对渠道分化趋势，公司制定了差异化渠道策略。传统渠道通过优化终端陈列及规模、完善营销闭环，巩固‘流通、商超’等传统渠道基本盘、稳定现有销量；深挖电商渠道增量，全方位布局头部平台；聚焦区域市场，按优先级拓展‘社群、折扣、即时零售’等新兴渠道，抢占区域市场份额。”

此外，有投资者在问答环节指出，养元产品在山姆会员店、昆明大型商超等部分线下渠道可见度不高，养元饮品回应称将“基于产品特点和营销节奏优化终端陈列”。此外，养元饮品也表示将“适时组织股东和消费者参观交流”，增强市场互动。

在新兴渠道方面，养元饮品披露了具体进展：“2025年上半年直销渠道相比上年同期上涨8.81%。”虽然未透露具体营收占比，但这一增速表明新兴渠道正在成为养元饮品重要的增长点。养元饮品同时表示：“新兴渠道拓展工作仍存在一定增长空间，公司将持续深化合作关系，优化新兴渠道运营模式。”

在挑战中夯实竞争力

面对投资者关于原材料成本的提问，养元饮品回应：“目前公司主要原材料价格走势平稳，其中核桃仁价格呈上涨趋势，而白糖价格呈回落趋势。”为应对原材料价格波动，养元饮品开展了商品衍生品交易业务，报告期内衍生品交易产生收益76.37万元。

生产布局上，养元饮品采用的“自产+委托加工”模式，也有效降低了物流成本，提高了产品供应的及时性和稳定性。

财报显示，报告期末，养元饮品共拥有植物蛋白饮料生产线36条，合计产能约152万吨/年。报告期内，养元饮品委托加工商有河南华冠养元饮料有限公司、四川华冠食品有限公司、滁州华冠饮料有限公司等，主要供应河南南部、湖南、湖北、四川、重庆等及其周边市场。

当被问及未来发展规划时，养元饮品透露出对行业发展趋势的准确把握和战略前瞻性：“将借助‘促消费’政策带来的市场机遇，进一步完善研发布局，提升产品品质和生产效率，落实可持续发展理念；优化营销策略，增强品牌竞争力；推进精细化运营，全面提升管理水平，夯实公司长期健康发展的基础。”

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，作为国内植物蛋白饮料细分赛道的龙头企业，面对2025年的市场经济变革浪潮以及消费思维和消费行为的革命性改变，养元饮品依旧保持稳固且韧性的底层护城河，清晰的全产业链战略布局与高质量的食品安全管理水平，为其提供了稳定发展、穿越周期的底气。

面向未来，养元饮品强调：“将持续推进‘精准成本管控+场景化需求响应’双轮驱动模式，打造具备价格优势的高品质产品矩阵，精准对接不同消费群体的场景化需求，推动企业在消费市场转型过程中保持竞争活力。”