普华永道：2025 年上半年中国汽车行业并购 —聚势谋新，蓄力破局向高质量发展

2025 年上半年，中国汽车行业在 “以旧换新” 财政补贴政策刺激与固态电池、智能驾驶技术突破的双重驱动下，并购市场呈现 “数量降温、资本聚焦” 的鲜明特征。据普华永道《2025年上半年中国汽车行业并购活动回顾及趋势展望》报告显示，上半年行业并购规模达 946.76 亿元，完成 201 宗交易 —— 交易数量较去年同期减少 21%，金额却显著上升，资本正加速向高附加值领域与成熟标的集中，为行业突破发展瓶颈积蓄动能。

普华永道中国汽车行业主管合伙人金军指出，中国车企全球化已进入深化关键期，需告别单一产品输出模式，转向研发制造、本地化服务与金融基建的全价值链构建。“在重点市场推进本土化时，可探索技术授权、合资渠道等轻资产合作，同时针对海外租赁服务占比高的特点优化 B 端产品与服务逻辑。” 他特别强调，与国际金融机构合作完善信贷保险配套，将直接影响品牌价值提升空间，助力企业实现从 “产品出海” 到 “品牌出海” 的深度转型。

报告指出，从交易结构看，行业 “提质增效” 趋势显著。交易量级上，上半年延续大中型交易主导格局，出现 2 笔合计 316.49 亿元的巨型交易（100 亿元及以上），小型交易（1 亿元以下）规模收缩。市场整体稳中向好，资金聚焦资源整合，平均交易额达 4.5 亿元，较去年同期上涨近 90%。交易轮次分布更凸显成熟化导向：B 轮及以前早期交易数量占比从去年同期的 42% 回落至 35%，战略投资或收购交易规模占比则高达 79%，资本风险偏好趋谨慎，投资策略从 “增量扩张” 转向 “存量筛选”。

报告显示，投资人与地区分布进一步反映行业协同需求。境内投资者主导的本地交易占总规模 91%，其中战略投资者交易金额同比激增 283%，彰显行业资源整合与产业协同的强烈诉求；海外并购受 “一带一路” 政策与全球资源布局驱动，规模同比增长 109%，同时外资因中国完善的产业链配套加速入场，形成 “双向赋能” 生态。地区层面，江苏、广东、上海三大汽车产业高地并购需求集中释放，交易数量均超 20 宗，江苏以 44 宗居首，国投创新等机构对徐工汽车的 64.4 亿元注资成为当地标志性案例。

细分赛道呈现差异化发展态势。汽车零部件领域虽交易数量同比下滑，但剔除超百亿巨型交易后，交易额仍强劲回升，智能化、电动化、网联化驱动头部企业通过并购优化资源，政策鼓励的 “数字化 + 绿色化” 升级与产业链集群，正帮助企业构筑长期竞争壁垒。整车制造领域整体交易规模回落，但新能源商用车逆势突围：“路权优先 + 专项补贴 + 碳排放考核” 政策、电池与智能技术突破、市场对经济性的认可，推动其交易加速，应用场景从城市配送拓宽至干线物流、冷链运输等，新能源重卡、智能商用车成新增长点。汽车后市场整体热度未升，但细分亮点突出：海尔以 130 亿元收购汽车之家，推动汽车交易服务金额跳升；电池回收及利用赛道受 “双碳” 政策催化，实现金额、数量双增长，首批动力电池集中退役更打开规模化空间。

报告指出，上半年行业发展还聚焦三大核心方向：全球化布局深化，零部件企业跨境整合缓解芯片短缺、补全软件生态，宁德时代墨西哥建厂配套特斯拉、延伸德国技术团队，保障供应链稳定；“出海” 进入 2.0 时代，中南美、中东等新兴市场贡献 62% 增量，欧洲通过本地化实现逆势增长，车企从规模扩张转向技术、标准输出；动力电池回收体系完善，“法律约束 + 溯源管控” 全链条政策推动行业从 “无序” 到 “规范”，多地加快项目建设，产业链合作加强。

总体而言，2025 年上半年中国汽车行业并购市场在结构调整中聚势谋新，资本聚焦高价值领域与长期竞争力，全球化、新能源化与循环经济成为破局关键，为行业高质量发展注入强劲动力。