短期波动不改长期价值，电网“小巨人”江苏华辰锚定新机遇

今年以来，A股市场热点题材轮动。在AI题材一片高潮的氛围下，电网设备板块杀出重围，收获了一批忠实拥趸。

情绪升温源于行业增长空间的打开，几乎所有玩家都看到了其中蕴藏的无限潜力。

2026年开年以来，一系列关于新型电力系统、全国统一电力市场建设的重磅政策文件接连发布，进一步明确了未来十年我国电力行业的发展路线，标志着我国电力行业正式进入“新能源主导、源网荷储协同、市场机制完善”的黄金转型期。

这意味着，一系列可量化、可落地的发展目标，正逐步将清洁、稳定、高效的现代电力体系从蓝图转化为现实，为输配电及控制设备行业带来长期发展机遇。

受益于此，“老实人”电网设备股站上风口，江苏华辰就是其中之一。今年以来，江苏华辰股价波动向上，创下新高42.61元。若将时间拉长可以发现，从2025年9月至高点，公司股价已然翻番。

但此后受外围环境等因素影响，江苏华辰开始回调。当股价坐上“过山车”，投资者该如何稳住心跳，抓住砸出的“黄金坑”？

利空出尽

4月27日，江苏华辰以27.5元/股的价格低开，随后跌停，全天换手率2.94%，成交额1.25亿元，振幅4.49%。

根据龙虎榜数据，上榜的前五大买卖营业部合计成交2643.18万元。其中，买入成交额为1279.79万元，卖出成交额为1363.4万元，合计净卖出83.61万元。

买入的五大席位中，国信证券广州东风中路证券营业部位列第一，买入312.76万元；其次是世纪证券广东分公司，买入287.5万元；国泰海通证券总部买入255.2万元；华泰证券分别通过上海浦东新区世纪大道证券营业部买入226.38万元、深圳前海证券营业部买入197.95万元，合计424.33万元。

卖出席位中则出现了高盛、国泰海通、瑞银证券旗下营业部的身影。也就是说，机构筹码在底部完成了交换。

这个信息很快被外界捕捉到。

互动平台上，有股民已经急不可耐：“明天必须抄底，理由是营收与市值，资本扩张与分红（十送四派1.5），电力设备及国之大器”；也有人为江苏华辰的一季报正名：“一季度是淡季，营收占全年比也就10%多点，影响有限。”

诚然，在业绩集中披露期间，A股市场的情绪面跟随财报浮动，江苏华辰的股价应激反应便是对一季度财报的天然反馈。

但当财报数字带来的利空情绪逐步消散，市场关注点从短期波动回归企业经营本质时，这份季报所蕴藏的成长生机与发展潜力，也开始被大众清晰感知。

数字背后的真相

今年一季度，江苏华辰实现营收2.51亿元，同比下降13.33%；归母净利润同比下降99.37%，对应13.04万元。

公司在财报中给出解释：当期利润同比下滑主要受两方面因素影响：一是营收有所下滑，导致营业利润相应减少；二是公司发行在外的可转换公司债券按会计准则计提利息，推高了财务费用，进一步降低了当期利润。

一组数据可以看到相应的利息费用究竟提高了多少。

截至3月末，江苏华辰财务费用规模约790.37万元，较上年同期的175.9万元增长近350%。其中，利息费用规模为652.3万元，而上年同期为130.7万元，增长了约399%。

需要注意的是，公司的可转债利息并非真金白银的支出，只是会计核算方式下计入的应付债券利息调整。

至于营收下滑，则受到生产周期的影响——公司当季订单数量实际是同比增长的。由于今年春节相对较晚，江苏华辰在2月份减少了发货量，导致一季度的成品库存大幅增长，约有400至500台产品等待发货，市场价值约2亿元。

另一方面，江苏华辰当前在手订单多来自西部地区，例如甘肃、宁夏、青海、内蒙古、西藏等。这些地区一季度气候寒冷，不具备施工条件，因此对应的产品也没有发货，留存在库存中。

对此，资产负债表中的一些数据可以提供佐证。截至今年3月末，江苏华辰的存货规模约6.2亿元，相比年初增长约1.34亿元。同期，公司合同负债规模约8051.23万元，相比年初增长1753.77万元。

也就是说，一季度江苏华辰的业务仍在正常推进，订单也在逐步增加。

“跑赢”同行

透过全年业绩以及业务布局，可以更加清晰、正确地认识江苏华辰。

江苏华辰成立于2007年，并于2022年登陆上交所主板。公司深耕输配电及控制设备行业近二十年，主要产品包括干式变压器、油浸式变压器、新能源箱变、预装式变电站、组合式变电站及智能电气成套设备等。

2025年，在原材料涨价、行业竞争加剧、下游需求波动等多重挑战下，江苏华辰市场份额持续提升。当期，公司实现营收22.56亿元，同比增长42.73%，归母净利润为7038.89万元，同比下降23.16%。

与同行相比，这份“成绩单”的含金量尤为突出。

去年，输配电设备行业集体承压，选手们在行业竞赛中或丢失份额或增速放缓。例如，三变科技当期营收录得同比下滑13.96%，归母净利润暴跌近九成；科润智控实现了4.44%的营收同比增幅，但归母净利润同比大幅下滑超60%；望变电气情况相对较好，但营收增速不及江苏华辰的一半。

今年一季度，江苏华辰毛利率环比回升3个百分点，盈利能力率先触底反转，而同业中的多数仍处于利润下滑通道。

“跑赢”同行的底气源自公司稳固的业务面及前瞻性的战略眼光。数年前，江苏华辰就开始扩大“舒适圈”，积极研发适用于新能源发电和储能的产品，包括组合式变电站、逆变升压一体化箱变、多支路变流升压一体舱、新能源发电箱变、预制舱式变电站。

如今，新能源业务已经可以为公司撑起“半边天”，形成“传统电力基本盘+新能源高增长”的双轮格局。

2025年上半年，江苏华辰来自新能源领域的营收占比首次突破50%，相比2022年的18.48%实现爆发式增长。此后，公司持续加大对风能、光伏、储能及充电设施等新能源领域的市场拓展力度。

截至去年末，江苏华辰旗下主要应用于新能源领域的箱式变电站创下125.32%的同比增速，对应营收从上年同期的5.28亿元增长至11.89亿元，营收占比近53%。

迈向新征程

这离不开江苏华辰对研发的重视。

栉风沐雨二十载，江苏华辰已成长为拥有超1500人团队、三个现代化生产厂区、业务网络遍布全国及海外四十多个国家的行业领先企业。其中，研发团队规模达到163人，累计获得158项授权专利，参与22项国家、行业及团体标准制修订。

同时，该公司还通过与中国矿业大学、西安理工大学等院校的深度产学研合作，打造起从基础研究、应用开发到产品试制的完整创新转化链。2025年全年，江苏华辰新立项研发项目26项，在研项目有序推进并取得阶段性成果。

例如固态变压器，该产品凭借高功率密度、实时可控性及新能源适配能力，被列为智能电网核心装备。

去年，江苏华辰曾在互动平台透露，将积极布局中压大功率直柔输电场景下的固态变压器应用，在持续强化内部技术储备的同时，积极寻求与高等院校及科研院所建立产学研合作关系，以整合优势资源，推动技术突破。

2025年，该公司研发投入共计8511.48万元，同比增长45.01%。今年一季度，该指标同比增长13%，对应1527.06万元。

在产品端构建坚实壁垒的同时，江苏华辰正努力进军海外市场——那是一片充满机遇的蓝海。

信息显示，欧美多国电网平均服役年限超40年，老旧电网改造需求迫切，但海外受原材料、劳工短缺限制，产能严重不足，变压器交付周期大幅拉长，全球高端电力设备处于供需紧平衡状态。

根据海关总署数据，2025年我国变压器出口总值达到创纪录的646亿元，比上年增长近36%，显示出海外市场需求的强劲韧性。

目前，江苏华辰旗下产品已销往北美、东南亚、欧洲、非洲、中东及中亚等地区，且正推进与西班牙、罗马尼亚、巴基斯坦等国家的合作，从“产品出海”升级为“技术+设备+本地化制造”出海。

截至2025年末，公司230kV及以下产品已取得海外订单。今年年初，其25000kVA变压器欧洲项目实现交付，国际化布局进入收获期。

回溯来看，从2010年被认定为市级变压器技术研究中心，到2013年获评江苏省科技创新优秀企业、2014年被评定为国家高新技术企业，再到2023年接连荣获国家专精特新“小巨人”企业、国家智能制造优秀场景、国家绿色工厂等荣誉，江苏华辰一步一个脚印，成功实现了从技术追赶到部分领域引领的跨越。

如今，“小巨人”的大梦想，要在2026年正式开启新篇章。