森源电气业绩持续向好背后：高端化转型全面提升，打开长期成长空间

近日，森源电气发布2025年年报及2026年一季报，2025全年，公司实现营业收入29.15亿元，同比增长5.33%；归母净利润8743.30万元，扣非净利润8734.57万元，同比增长10.90%。今年一季度，公司营业收入为7.13亿元，同比上升1.2%；归母净利润为5320万元，同比上升26.3%；扣非归母净利润为5585万元，同比大涨57.1%。

面对行业竞争加剧与外部环境多变的双重考验，森源电气坚持长期稳健经营思路，不搞粗放规模扩张，专注主业提质、技术筑基、管理增效。公司紧抓电网投资加码、新能源装机扩容、新基建持续落地等政策红利，持续优化产品结构与客户结构，稳步推进高端化、智能化、优质化发展布局，企业中长期高质量发展打下坚实基础。

经营业绩稳中有进，核心盈利指标持续向好

2025年公司营收与主业利润同步向好，经营基本面持续夯实，整体业绩呈现稳中有进的良好态势。营收稳步增长，主要得益于公司持续深耕国家电网、南方电网核心基础市场，同步拓展风电、光伏、核电、石化、轨道交通、数据中心、充电桩等新兴增量市场，多赛道协同发力，有效平滑单一行业周期波动影响，保障经营规模持续稳步提升。公司始终聚焦主业经营，持续压缩非主营低效业务，利润增长完全依靠核心输变电制造业务支撑，非经常性损益影响大幅弱化，盈利结构更加健康，经营发展可持续性显著增强。

公司盈利管控成效突出，整体盈利水平稳步改善。全年综合毛利率达到28.81%，同比稳步提升，其中输变电核心产品毛利率同步优化。面对铜材、钢材等原材料价格波动压力，公司依靠产品结构升级提质增效，持续加大高压、超高压智能化高附加值产品投放，减少低端同质化低价产品供给；同时优化集采采购模式和供应链管理体系，全链条压降生产与运营成本，在行业普遍承压环境下实现盈利稳步修复，主业盈利能力持续加固。

公司资产结构健康稳健，财务运行质量持续向好。截至2025年末，公司总资产、归母净资产同步稳步增长，资产负债结构合理可控，无重大财务风险。公司持续强化资金统筹、存货管控与应收精细化管理，保障生产经营、研发投入和市场拓展各项工作有序推进，稳健的财务底盘为后续产能升级、新品落地和市场拓展提供坚实资金保障。

整体来看，森源电气2025年经营呈现营收稳增、利润提质、财务稳健、结构优化的良好格局，核心经营指标匹配协调，主业增长动力充足，综合经营实力持续增强，企业长期发展根基更加稳固。

创新驱动势能强劲，高端化转型全面提速

创新是企业高质量发展核心驱动力，森源电气始终以创新筑牢发展根基，驱动企业高端化转型全面提速。公司始终坚持创新引领发展，持续稳定加大研发投入。

2025年公司研发投入持续加码，全年研发费用1.20亿元，同比增长7.17%，研发投入占营收比重达4.11%。依托企业技术中心、博士后工作站等高端创新平台，公司聚焦超高压、新能源、环保型开关等前沿领域，技术攻关不断突破。

全年新增专利授权32项，其中发明专利12项，12项新产品顺利通过鉴定，8项核心技术达到国际先进水平。大容量风电变压器、高可靠性环保气体开关、220kV电力变压器等高端产品研发稳步推进，产品结构加速向高电压、大容量、智能化、绿色化升级，与新型电力系统建设方向高度契合。

公司坚持“好看、好用、好造”设计理念，围绕产品改进、工艺优化、质量提升完成创新项目125项，核心产品成本大幅下降，提质增效成果显著。同时，智能制造优势持续巩固，公司构建国际一流数字化生产线，先后获评国家制造业单项冠军、绿色工厂、国家智能制造示范工厂，数字化、智能化制造能力居行业前列。

市场开拓成效显著，公司深度聚焦国家电网、南方电网、五大发电集团等核心大客户，中标份额持续位居前列。35kV开关柜、变压器、一二次融合设备等核心产品在多批次招标中表现突出，同时在核电、轨道交通、石油化工、数据中心、充电桩等新兴赛道接连突破，高端市场覆盖面持续扩大。

战略卡位行业风口，打开长期成长空间

2025年，公司战略布局与国家能源发展方向高度同频，电网投资规划落地，特高压、配网升级、新能源配套、储能等领域需求集中释放，为输变电装备行业打开广阔增量空间。森源电气凭借全产业链产品能力与系统解决方案优势，充分受益于行业红利释放。

客户结构持续优质化，前五大客户销售额占比达51.39%，央企、国企订单占比超90%，客户信用优质、回款保障度高，业务增长具备强确定性。区域市场多点开花，华南、西北、华东、华北等重点区域营收实现双位数增长，全国化市场布局日趋完善。

公司持续深化精益管理，围绕设计、采购、制造、管理全链条推进降本增效，同步推进组织优化、薪酬改革与供应链升级，经营效率与运营质量持续提升。同时加快数字化转型，上线HR、CRM、费控、智慧园区等系统，自主建成API统一集成平台，实现数据互通与流程联动，现代化运营体系日趋成熟。

森源电气将继续聚焦高端电力装备主业，加速高端产品落地放量，持续优化资金运营效率，深耕核心大客户市场。凭借持续创新能力与全产业链优势，公司有望在新一轮电力建设浪潮中抢占先机，实现经营规模与盈利水平同步提升，以更强劲的增长动力迈向高质量发展新征程。