11月外汇储备数据点评：美指下降估值为正外储规模环比上升

 

　　类别：宏观机构：东吴证券股份有限公司研究员：李勇/周璐日期：2020-12-10

 

　　数据公布：中国11月外汇储备31784.90亿美元，前值31279.82亿美元，环比增加505.08亿美元，上月为环比减少145.80亿美元。中国11月末外汇储备为22225.75亿SDR，前值22158.50亿SDR，环比下降。

 

　　10月末黄金储备为6264万盎司，前值6264万盎司，环比不变。

 

　　观点

 

　　美元指数小幅下跌，汇率折算因素偏正。11月非美元货币相对美元涨跌互现，美元指数呈下跌趋势。11月美元指数小幅下跌，由10月末的94.02下跌2.11%至11月底的92.03，英镑对美元升值2.88%，欧元对美元贬值2.39%，美元兑日元较10月末下降0.30%。11月人民币兑美元汇率小幅升值，人民币兑美元中间价从10月末的6.7232升值到11月末的6.5782。整体来看，国际金融市场受新冠疫情反复和疫苗研发进展影响，我国外汇储备中以非美元货币计价部分折算成美元计价后，估值小幅增加，汇率折算因素总体影响偏正面。

 

　　美日收益下行，债券估值因素为正。11月外汇储备的投资资产美日债收益率下行，英欧债收益率上行。债券估值变动对当月外汇储备规模为正向作用。11月，美国10年期国债收益率由0.88%降至0.84%，下行4.00BP，英国国债收益率上行5.65BP，日本国债收益率下行0.70BP，欧元区公债收益率上行5.38BP。主要国家资产价格整体有所上升，其中占中国外汇储备比例较大的美债收益率下降，日债收益率同样呈下行趋势。美财政部最新TIC报告显示，9月份中国减持美国国债63亿美元，所持美国国债规模达1.06万亿美元，是美国第二大债权国。日本减持美国国债22亿美元，至1.28万亿美元，为美国国债的最大海外持有国。

 

　　汇率长期稳中有升，短期维持波动。人民币兑美元汇率走势短期不明朗，长期稳中向升。新冠疫情在海外仍然存在蔓延和反弹的迹象，导致全球经济和国际金融市场存在诸多不稳定因素，同时美国大选对美元走势也有方向性的影响，加之欧洲经济重启都将为人民币汇率走势带来不确定性。长期来看，中国经济基本面向好将支撑人民币汇率走强。

 

　　展望和判断：11月外汇储备上升是汇率折算和资产价格变化等因素综合作用的结果。汇率折算账面资产上升；美债等资产价格变化促使账面资产价格上升，汇率折算和资产价格变化等各因素综合作用推动外汇储备上升。对12月的判断，第一是世界经济不稳定性不确定性增加，国际金融市场风险挑战加大，我国的外汇储备规模也会随之波动。第二是我国外汇市场预计将呈现基本稳定、双向波动的格局。

 

　　四季度黄金储备展望：展望四季度，目前黄金价格处于高位区间，随着新冠疫苗研发进度提速和美国经济恢复，美元指数或将回升，金价在短期内会进行一定程度的调整。但从长期来看，全球经济下行压力不减，各国宽松的货币政策基调将维持一段时间，长期实际利率向下的大背景下，本轮黄金价格上升仍有支撑，我国黄金储备有上涨空间。

 

　　风险提示：新冠疫苗研发进度加速，地缘及金融风险加剧。