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利率债市场周后:大宗商品通胀怎么看?

发布时间:2020-12-12 23:43:22来源:华财网www.ihuacai.com字号:

   

 
  类别:债券机构:天风证券股份有限公司研究员:孙彬彬/陈宝林日期:2020-12-07
 
  摘要
 
  当前PPI偏弱的原因,一是油价拖累,这是最主要因素;二是总需求不足,工业制成品的价格回升也较慢。
 
  油价回升是大概率事件,考虑到供需关系依然脆弱,预计明年油价维持在50-60美元的区间。
 
  以铜为代表的基本金属市场预期乐观,但国内通胀重点还是要分析国内基本面。地产政策偏紧、份额回落可能导致出口景气度下降,因而从总需求角度来看大宗商品整体大幅上涨的难度较大。2016、2017年大宗商品价格大幅上涨的背景是全球同步复苏+供给侧改革,是明年大宗商品价格的重要的锚。
 
  预计明年PPI在上半年走高,三季度回落,四季度有可能再度上行。具体点位上,我们判断全年PPI均值可能在1.6%附近。
 
  对于货币政策而言,明年CPI、PPI、GDP平减指数均趋于上行,但幅度相对温和。货币政策是否进一步收紧,还要综合考虑通胀预期、经济增长以及金融周期。目前来看温和通胀+经济不明显过热+稳杠杆的情况下货币政策预计不会明显收紧。
 
  风险提示:国际油价大幅上涨,经济明显过热,外部环境不确定性。

来源:新浪网 作者: 综合 编辑:综合

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