聊城乖宝国内外业务分化，持续加大自主品牌推广力度

根据长江证券研报分析，乖宝宠物外销收入受关税影响同比下滑，下滑比率约为7%，而内销自主品牌收入增速约为40%。受费用增加、外汇汇兑损失、泰国工厂计提折旧等因素影响，第三季度，公司净利率为9%，同环比均有所下滑。

其中，费用增加主要受“双十一”开始时间节点提前、公司加大国内宣传投放力度以及股权激励计划计提费用等因素影响。

具体看，前三季度，乖宝宠物销售费用为10.34亿元，同比增加了48.86%，其中，第二季度同比增加了53.29%，第三季度同比增加了51.87%。截至期末，公司预付款余额为9364.35万元，去年底，该科目余额为3863.60万元，增幅达142.37%，主要系预付推广费及咨询费用增加所致。

对于乖宝宠物三季度的业绩表现，资本市场出现了不小的“分歧”。多家券商发布研报，认为乖宝宠物国内业务强劲增长，推广投入增加有助于公司品牌力的提升，同时股权激励落地也有助于公司业绩持续增长。

二级市场上，因为第三季度的净利润下滑，公司股价出现了不小的跌幅。10月23日，公司股价下跌了14.42%；10月24日，公司股价又下跌了2%，截至上午收盘，公司股价为71.73元/股。

在乖宝宠物上市前就已经入股，股价上涨后，获得巨额浮盈的机构，则选择了“落袋为安”。泰山财经记者统计发现，上市前投资公司的几只基金累计减持公司股份，合计套现了超35亿元。

2024年8月16日，上市前入股聊城乖宝的几只基金持股获得解禁。此后，公司发生了两轮减持。

2024年11月份至12月份，君联资本系、KKR基金分别减持了约5亿元。2025年5月到6月期间，君联资本系、KKR基金通过询价转让方式分别减持了9.97亿元、10.80亿元。

此外，上市时持有公司935万股的福州市兴资睿盈私募基金，2024年底已经退出公司前十大股东之列，如果其已经清仓，按62.43元/股价格计算，该基金套现金额约5.8亿元。

上述三家机构通过上述减持动作，合计减持金额超过35亿元。

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